H2 Outlook: Nach der Erholung von Covid-19 werden die Märkte komplexer

Mit Nachlassen des Covid-19-Schocks dürften die Marktentwicklungen allmählich vielschichtiger werden. Dieser Ansicht ist Sébastien Galy, Senior-Makrostratege bei Nordea Asset Management. Im Folgenden beleuchtet er, wie sich die Märkte in der zweiten Jahreshälfte entwickeln dürften, und zeigt zwei langfristige Trends auf.

„In den nächsten Wochen wird der ,einfacheʻ Teil der Erholung nach Covid-19 vorbei und Anleihen sowie Aktien werden sehr viel teurer sein. Zum Übergang in die nächste Phase empfehlen wir, auf flexible Lösungen zu setzen, um über einen Portfoliomanager oder eine automatisierte Lösung die Assetallokation schnell anpassen zu können. Davon abgesehen haben zwei langfristige Themen weiterhin Bestand: 1) die wirtschaftliche Erholung in China, die sich auf die Region Asien-Pazifik ausdehnt, und 2) das ESG-Thema, das immer mehr zur Kernpriorität für Investoren wird. 

Flexible Lösungen passen sich schnell an

Covid-19 hat der Weltwirtschaft einen massiven Schlag versetzt: Sowohl Angebot als auch Nachfrage wurden so sehr erschüttert, wie wir es in über hundert Jahren nur selten erlebt haben. Maßnahmen, die von den Behörden im Hinblick auf die Gesundheit ergriffen wurden, Unterstützung für Arbeitnehmer und Unternehmen sowie eine aggressive geldpolitische Lockerung haben dazu beigetragen, diese Erschütterung abzufangen und eine Erholung einzuleiten. Wir befinden uns nun mitten in dieser Erholung, von der viele annehmen, dass sie U-förmig erfolgen wird, wobei jüngste Belege darauf hindeuten, dass sie in den USA etwas schneller verläuft. Die Frage ist nun, ob die Behörden die langfristigen Wachstumserwartungen stabilisieren konnten, die viele langfristige und kurzfristige Verhaltensweisen bestimmen. Abgesehen von Italien scheinen die Regierungsinitiativen gut zu funktionieren, so dass die Zukunft vielversprechend aussieht. Infolgedessen ergab sich ein Aufschwung bei Anleihen und Aktien und der S&P 500 erreichte annähernd Rekordwerte. Was in näherer Zukunft auf uns zukommen wird, ist jedoch komplexer.

Wir erwarten, dass sich der Anstieg der Aktienkurse aufgrund der sehr aggressiven geldpolitischen Lockerung der Zentralbanken, der fiskalischen Expansion (darunter ein zweites Rettungspaket in den USA) und der anhaltenden Wiedereröffnung der Weltwirtschaft trotz einiger vorübergehender Rückschläge fortsetzt. Eine Möglichkeit, sich dafür zu positionieren, sind Klimafonds, die typischerweise in Tier-2-Growth-Titel investieren. In der letzten Phase der Erholung werden wir wahrscheinlich eine Outperformance von Growth- und Qualitätsaktien im Vergleich zu Value- und zyklischen Aktien sehen, die von kurzfristigen Bewertungsmetriken wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis zuverlässiger bewertet werden. Das deutet auf eine Neigung zu Growth und Quality hin. Angesichts der steigenden Risikokonzentration schlagen wir vor, verstärkt auf flexible Strategien zu setzen, die sich über automatische Prozesse oder Portfoliomanager einfach an Marktbewegungen anpassen können. 

Zwei dauerhafte Trends zeichnen sich ab

Mit Blick auf die Zukunft zeichnen sich zwei langfristige Themen zunehmend ab. Die Erholung der chinesischen Wirtschaft dürfte früher erfolgen als die anderer Volkswirtschaften und in einem Zeitraum von ein bis drei Monaten das übrige Asien erfassen. Hier konzentrieren wir uns auf die wachsende Mittelschicht sowie den reichhaltigen und innovativen IT-Sektor, der Unternehmen von Suchmaschinen-Anbietern bis hin zu Mikrochip-Herstellern umfasst. Dieses Potenzial kann durch Schwellenländeraktien oder -anleihen genutzt werden. Bei den Anleihen haben die Spreads sich zwar deutlich verengt, aber es gibt immer noch idiosynkratische Chancen für Bottom-up-Analysten. Zudem wird die US-Notenbank wahrscheinlich eine Renditekontrolle (ca. 40 % Wahrscheinlichkeit) und negative Zinssätze einführen (ca. 60 % Wahrscheinlichkeit, obwohl vom Markt nicht erwartet). Sollte das der Fall sein, würde dies Hart- und Landeswährungsanleihen in Ländern, die stark an den Dollar gebunden sind, begünstigen. Schwellenländeraktien und -anleihen sind für uns als langfristige Investitionen attraktiv. 

Das zweite Thema, Umwelt-, Sozial- und Governance-Investitionen (ESG), dürfte künftig eine noch größere Rolle spielen, da eine Krise in der Regel große Veränderungen mit sich bringt, und immer mehr Investoren die Dringlichkeit des Klimawandels verstehen. Der Status quo wird zunehmend abgelehnt, und die daraus resultierenden kulturellen Veränderungen treiben Investitionsflüsse und Preise an. Der Vorteil des Themas ESG ist, dass es in der Regel das Abwärtsrisiko reduziert, da die Unternehmen in diesem Spektrum tendenziell besser geführt sind. Qualität bedeutet häufig auch Performance.

Fazit:

Die letzte Phase der Erholung von der Covid-19-Krise wird in den nächsten zwei Monaten erhebliche Chancen bieten. Danach dürfte das Marktumfeld komplexer werden. Wir definieren uns durch unseren Ausblick und unser Risikomanagement – beides dürfte für die Zukunft wichtig sein.“

Note: This is a NAM macro view, not the official Nordea view.

Über Nordea Investment Funds S.A. Kundenservice-Center

Nordea Asset Management (NAM) gehört mit einem verwalteten Vermögen von EUR 204 Mrd.* zur Nordea Gruppe, dem größten Finanzdienstleister in der nordischen Region (verwaltetes Vermögen EUR 280 Mrd.*). NAM bietet europäischen sowie globalen Investoren eine breite Palette von Investmentfonds an. Wir betreuen eine große Anzahl an Kunden und Vertriebspartnern wie Banken, Vermögensverwalter, unabhängige Finanzberater und Versicherungsunternehmen.

Nordea Asset Management unterhält Standorte in Bonn, Brüssel, Kopenhagen, Frankfurt, Helsinki, London, Luxemburg, Madrid, Mailand, New York, Oslo, Paris, Santiago de Chile, Singapur, Stockholm, Wien und Zürich. Nordeas Präsenz vor Ort geht Hand in Hand mit dem Ziel, ansprechbar zu sein und unseren Kunden den besten Service zu bieten.

Der Erfolg von Nordea basiert auf einem nachhaltigen und einzigartigen Multi-Boutique-Ansatz, welcher die Expertise spezialisierter interner Boutiquen mit exklusiven externen Kompetenzen verbindet. Dies erlaubt uns, zum Wohle unserer Kunden ein stabiles Alpha zu generieren. Die Lösungen von NAM erstrecken sich über alle Anlageklassen, von festverzinslichen Anlagen und Aktien bis hin zu Multi-Asset-Lösungen, und über alle Regionen hinweg, sowohl lokal, in Europa als auch in den USA, global und in den Schwellenländern.

*Quelle: Nordea Investment Funds, S.A., 31.03.2020

Firmenkontakt und Herausgeber der Meldung:

Nordea Investment Funds S.A. Kundenservice-Center
rue de Neudorf 562
L2017
Telefax: +352 (43) 39-48
http://www.nordea.ch

Ansprechpartner:
Jasmin Völlinger
Edelman
Telefon: +49 (69) 401254-804
E-Mail: TeamNordea@edelman.com
Für die oben stehende Pressemitteilung ist allein der jeweils angegebene Herausgeber (siehe Firmenkontakt oben) verantwortlich. Dieser ist in der Regel auch Urheber des Pressetextes, sowie der angehängten Bild-, Ton-, Video-, Medien- und Informationsmaterialien. Die United News Network GmbH übernimmt keine Haftung für die Korrektheit oder Vollständigkeit der dargestellten Meldung. Auch bei Übertragungsfehlern oder anderen Störungen haftet sie nur im Fall von Vorsatz oder grober Fahrlässigkeit. Die Nutzung von hier archivierten Informationen zur Eigeninformation und redaktionellen Weiterverarbeitung ist in der Regel kostenfrei. Bitte klären Sie vor einer Weiterverwendung urheberrechtliche Fragen mit dem angegebenen Herausgeber. Eine systematische Speicherung dieser Daten sowie die Verwendung auch von Teilen dieses Datenbankwerks sind nur mit schriftlicher Genehmigung durch die United News Network GmbH gestattet.

counterpixel